衍生性金融商品播下華爾街崩潰的種子 SEC將加強監管

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衍生性金融商品播下華爾街崩潰的種子 SEC將加強監管

鉅亨網編譯趙健君．綜合外電 (2008-09-25 21:35:21)

規模高達62兆美元的信用違約交換市場 (CDS)是為了保護銀行免於貸款損失而成立，現在卻成了金融體系幾近崩潰的元凶，現在證券主管機構有意加強管理。

衍生性金融商品擴大了華爾街公司的債務，將其股價推落深淵，也加速了 Lehman Brothers(LEHMQ-US)的倒閉及 AIG(AIG-US)遭接管。美國證券交易委員會(SEC)主席 Christopher Cox表示，主管機構將監督信用市場中較易受到人為操控的部份。

避險基金 Institutional Credit Partners執行長 Thomas Priore表示，銀行自嚐惡果。「他們透過信用違約交換成立一機制，來反映風險的觀點，卻遭反噬。」

此 CDS成為押注金融機構將倒閉的單方面操作，交易員藉此來規避銀行將崩潰的風險。這些交易扭曲了信用風險的訊號。

金融公司股價的重挫促使 Cox尋求強化對市場監督。紐約州長David Paterson也表示，將開始管制部份衍生性商品的銷售，他說：「缺乏管制是華爾街崩潰的主因。」

銀行在1990年代中期開始買賣信用衍生性金融商品，以保護放款投資組合。國際交換和衍生性商品協會自2001年開始公佈信用衍生性商品交易量，當年為9190億美元。

衍生性商品透過櫃檯進行交易，兩方均暴露在其交易對象可能違約的風險。 CDS並無交易所或清算單位，也無公開交易的體系。

CDS 並非由合約中指明的公司發行或償還。如果借款人未能遵守債務協議，持有人可收回合約的面值。

Lehman和 AIG就是因為其 CDS的保護債務成本－即信用價差竄升，壓低股價，而加速崩潰。這會減損資本，並使債評機構傾向調降信用評等。

分析師表示，風險疑慮被過度誇大，現在證券市場極度關注CDS市場，其可靠性很有疑問。

CDS 賣方在 9月17日要求對 Morgan Stanley 1000萬美元債券 5年違約保護，支付 210萬美元前金，及 1年50萬美元費用。此價格顯示，Morgan Stanley在 5年內倒閉的機率有 65%。今天的費用為 1年79萬美元，倒閉機率為50%。