風險管理

這兩週的Corporate Finance 要講資產評價跟風險管理

1.資產評價上我的問題會存在於不良資產這一塊，也涉及過往對於不良資產如何證券化的想法。
2.風險管理上會存在所謂Legal risk上頭

先簡單上課前講述我對於風險管理的想法

風險控管組織的本質，在於增進投資組合管理效率、分辨及事先防範各種風險，使得公司資源充分有效地運用，俾達到創造公司價值的目的，進而維持市場穩定， 避免產生風險傳導效應。風險控管與風險管理存在一些差異，風險管理主要指的是對價格波動程度的管理，而風險控管則是涵括風險的確認、風險政策與程序制定等 連串過程。

基於任何事情都存有風險，因此完成計畫及規劃後，尚須評估相關之風險，並且妥善為風險管理，就一般公司日常事物上通常可分成三種風險，分別是：法律風險、營運風險以及資本市場風險。


（一）法律風險
係 指在法律層次上所存在之風險，包括但不限於制度、規定、程序、管轄、法官等因素之變化，在程序中必須隨時注意。以原告身份而言，如原本只想提出存證信函迫 使對方談判時，但對造卻先提起確認之訴時，應如何因應等方法（如預先提出訴訟費用及人員準備等）。原告通常提起訴訟若敗訴時，除一般的訴訟費及律師費外， 敗訴並不另外負責損害賠償；但相對地，若被告敗訴或願意和解時，通常需支付天價的賠償金或權利金，管理不善，尚可能因此導致公司無法營運，職故原被告需同 時採取適當的訴訟策略及風險管理方式方為恰當。

（二）營運風險
訴訟過程中勢必會因訴訟之進行帶給組織本身營運上的困擾及風險，及 各部門內部溝通間，所可能引起的各種變數。就一般訴訟技巧而言，由於通常原告負擔舉證責任，但相對的原告可能會用各式各樣的方式（包括但不限於證明摸 索），要求對照就此部分，提出證據說明，尤其在準備程序中達到最高峰，這勢必拖累及延滯原本最佳化配置人員，所得產生的最適營運規模，並進而引發公司經營危機。

（三）資本市場風險
對於整條產業供應鍊而言，可能伴隨著訴訟之進行產生一些風險，諸如：客戶的流失、銀行團抽銀根以及供應商的違約等等。只有確切掌握所有風險，並且掌握個案間衝擊之程度、發生的機率，進而加權評斷其風險大小，而決定替代方案的產生及執行方式。

根據中央銀行金融業務檢查處吳宗錠先生的見解認為
從銀行端來看最近幾年，由於自營交易投資組合日益成長，使得銀行及其他放款機構，尤其是投資銀行，相對重視風險管理，並以風險值（value-at-risk, VaR）控管所承受風險。而風險值係以統計機率方法，將過去既定時間內收益率觀察值建構成一機率分配，選擇適當信賴區間，計算出波動性與相關係數，再將特定資產組合的市場風險，以市價予以量化成系統模型。簡言之，VaR即指在既定持有期間及信賴區間下，資產組合最大可能損失估計值。

然而，以風險值為主的風險管理技術，卻可能以增加極端事件的曝險，換取降低平常時期的曝險。實證結果發現，交易商目前採取的標準統計技術，可能影響市場活動及其均衡價格。在一般狀況下，風險值確實可降低市場價格的波動幅度；然而在市場受重壓時，交易商可能改採「零和遊戲」的賭博態度，大量購進高風險股票，如此，反將提高市場價格的波動幅度，增加極端損失的機率。

在瞭解上述金融市場上「羊群效應」、「極值行為」及「風險值」等觀念後，就可以得知（衍生性）金融商品其實就像其它的商品機制一樣，存在著價格不確定性及機會損失的風險交換的關係。金融機構面對存在於金融市場上的各類風險（市場風險、信用風險、交易對手風險、流動性風險、作業風險、法律風險等），應思考一套系統性的架構與方法，發展出核心競爭力。

G30的「衍生性金融商品-實例與原則」，「衍生性金融商品風險管理準則」這兩篇報告塑造現今
風險控管的最佳典範。這兩篇報告其實都是根基於非常簡單的常識，提出下列風險控管的安全架構機制，以對抗金融市場上的各類風險：
1. 董事會決定銀行從事衍生性金融商品的政策及範圍；
2. 董事及總經理對衍生性金融商品交易的監督；
3. 注重持續衡量、監督及控制所有型態風險的管理過程（尤其信用風險及市場風險）；
4. 設定合理的風險限額與精確及可信賴的管理資訊；
5. 定期性的管理報表；
6. 健全的內部控制及作業系統；
7. 完整的稽核與內控程序；
8. 重視人的角色：公司所聘用的專家需要有一定的風險控管技巧與經驗；
9. 除非資深的經理階層信任所有與風險控管相關的人員能管理金融交易所潛藏的風險，否則不應從事任何金融交易。

綜上所述及參考現在正發生的事件可知，即使在前述高度風險控管後，投資銀行端，卻依舊且產生大量的曝險部位，進而引發世界性的財務危機及各類型流動性風險的產生，是否也需更加強所謂風險控管公司管制的概念，以積極介入資本市場運作的方式，已強化類似證券化為主的商品市場所引發之投資風險，進而保障普羅大眾及小額投資人之財產。另一方面證券市場及貨幣市場的管制及劃分方式，是否需因應這次風暴後加以重新融合調整，並探討出相關的變化，也將成為日後的課題。可能會想到頭皮發麻吧。

老王