我們的新世界
大塊文化
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最近的一項重大金融創新是信用違約交換(CDS)，CDS顧名思義。是一種把信用風險，通常是債上的信用風險，以特定價格移轉給第三者的衍生性商品。能夠移轉信用風險並從放款交易中獲利，對銀行和其他金融仲介而言是一大利多，這些機構為了賺取適當的淨值報酬率，必須以收受存款義務或發行債券的方式，對他們的資產負債表做高度的槓桿運用，大多數時候，這些機構靠放款賺錢。但在逆境時期，他們通常會陷入壞帳問題，遇到這種狀況，在過去，他們只好縮減放款。結果造成經濟活動普遍受到影響。
對於經濟穩定而言，能讓這些高槓桿的放款發起人把風險移出的市場工具非常重要，尤其是在全球化的環境中。為了回應這樣的需求，發展出CDS並席捲整個市場。
這些工具的緩衝力量在科技網路泡沫的年代生動的展露出來，當時CDS迅速的風散放款風險，結果雖然這些風險性投資有一大部分無法還款，卻沒有任何一家主要的放款機構陷入困境。損失最後由高度資本化的機構所承受_保險公司、退休基金及類似機構＿這些機構是信用違約保護的主要供應者，他們有相當足夠的能力來吸收打擊。因此，並未發生以前年代所發生連鎖違約的情事。
每次避險基金發生問題時，管制該產業的政府壓力就來了。我很困惑，政府管制越多究竟有什麼好處？避險基金的持股變動非常大。以致於昨晚的資產負債表到了今早11點也許就沒用了。任何政府對這些基金投資行為所做的限制都會減少風險承擔，而這點，正式與避險基金對全球經濟，特別是美國經濟的貢獻息息相關之處。
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什麼樣的管制可以產生最少的干預。三個經驗法則
1.在危機所通過的管制，事後應再調整
2.數個主管機關比一個主管機關好
3.管理法規應定期更新
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