債市供需失衡 市場熱不起來

債市供需失衡 市場熱不起來

【經濟日報╱記者／李淑慧】
2009.08.06 08:57 am

台債殖利率即將創下全球最低水準，但如此低的利率，仍無法吸引企業籌資。為什麼會這樣，答案可能有二，一是債市殖利率根本無法反映現實資金成本水準，二是企業不想投資而沒有資金需求；不論答案為何，對台灣長期經濟復甦都是一大隱憂。

台債籌碼供需嚴重失衡的問題已經存在好幾年，財政部為了國庫預算而不肯增發公債，造成有限的公債籌碼釋出後，立刻被金融機構搶光並鎖在保險箱。財政部旗下有一個償債基金，本來應該扮演債市「水庫」，發揮調節功能，但成立至今並沒有太大作用。

初級市場發債籌碼少，次級市場更是沒籌碼可玩，連中央銀行、金管會拿不出解決辦法。先前櫃臺買賣中心曾經多次向金管會建議，但建議案都石沈大海；前金管會委員李賢源在兩年前任滿回學校任教後，債市更完全得不到主管機關「關愛的眼神」，債市只能自生自滅。

債券殖利率邁向全球最低，除了籌碼面因素，經濟基本面當然也有很大的影響。政府沒有引導金融業資金往重大的產業與建設，造成企業拿不到需要的資金，金融業的錢擠在公債市場與央行定存單，完全無法協助國家經濟發展。

公債市場冷清也拖累了公司債市場，今年公司債的發行量不到去年的六成，即使利率低到不像話，仍然無法讓企業到債市籌資。雖然企業是否發債籌資有一半是由有沒有資金需求決定，但公司債次級市場如更活絡，也能降低企業發債成本和提高籌資意願。

股市和債市是資本市場的兩隻腳。台股今年蓬勃旺盛，台債卻奄奄一息，眼看資本市場的其中一隻腳就快斷掉，財政部、中央銀行、金管會該負起責任，快拿出辦法，別再袖手旁觀了。

【2009/08/06 經濟日報】