最後一段話最好笑

抗寒投資 金融資產證券化商品防禦有路
2008/10/20
【聯合晚報╱記者楊雅婷╱台北報導】

繼美國政府在8月援助「二房」後，日前也因貨幣市場流動性幾乎停滯，宣布向美國銀行注資2500億美金，投資人厭惡風險達到高峰，使得Gennie Mae(GNMA)與10年美國公債的利差達到215bps，為1999年來最大，而該數據已乖離至2倍的標準差之外，未來利差縮小的機率相當大。在全球景氣步入疲弱階段，金融資產證券化商品防禦性升高，建議可列入資產配置，以分散投資風險部位。

日盛全球金融資產證券化基金經理人陳勇徵表示，美國公佈9月零售銷售數字，MOM下降1.2%，下修幅度高於市場預期並創3年來最大跌幅，9月ISM製造業指數43.5，是2001年10月來新低及創1984年來最大減幅；聯邦準備理事會 (Fed)公布褐皮書經濟報告顯示，9月底時，美國經濟正廣泛減緩，大多地區消費者支出下降，工廠活動亦減緩，美國政府公布美國預算赤字上升至4548億美元，創下史上最高水準。種種數據說明景氣步入衰退幾已成定局。

陳勇徵指出，根據Bloomberg報導，各國政府提撥高達3兆美元資金使銀行恢復信貸的流動性，雖然也使Libor有了初步下滑的效果，但近期的經濟數據實在讓人越感不安，根據Bloomberg10月初對美第三季與第四季的GDP預測皆為負值(-0.2%與-0.8%)，而明年第一季亦為零成長，經濟成長的憂慮似乎取代新貸市場不安。而在美國經濟處於負成長之際，MBS在過去1990年第三季至1991年首季及2000年第三季至2001年第四季兩次 GDP負成長時期, 報酬率分別達8.8%與11. 6%，在經濟前景預估疲弱籠罩之際，將金融資產證券化列入投資組合是個抗寒冬的選擇。

除GDP預測皆為負值外，陳勇徵分析，尚有三項有利條件支援。一、美國景氣表現低迷，通膨因素降低，升息機率不高；二、金融資產證券化商品與公債利差逐漸縮小，對MBS有利；三、台灣景氣下滑，台幣表現弱勢，對金融資產證券化基金淨值有利。

【2008/10/20 聯合晚報】

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